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中国一季度经济数据出炉。一季度GDP同比增长4.5%，好于预期的4%，环比增长2.2%。结构上农业和工业稳步复苏（第一产业和第二产业一季度分别增长3.7%、3.3%），服务产业复苏明显，第三产业增长5.4%。

工业生产稳步恢复，一季度全国规模以上工业增加值同比增长3.0%，相较去年四季度提升0.3%，其中装备制造业增加值增长4.3%，较1-2月份加快2.5%。分产品看，太阳能电池、新能源汽车产量分别增长53.2%、22.5%，依然维持较高增速。不过1-2月的全国规模以上工业企业实现利润总额8872亿元，同比下降22.9%。

服务业复苏明显，一季度服务业增加值同比增长5.4%，较上季度提升3.1%。接触类服务业恢复较快，住宿和餐饮业，信息传输、软件和信息技术服务业，交通运输、仓储和邮政业生产指数分别增长29.9%、12.0%、11.9%。

市场消费延续增长，社会消费品零售一季度同比增长5.8%，3月份社会消费品零售总额同比增长10.6%，比1-2月份加快7.1%；环比增长0.15%。按消费类型分，商品零售增长4.9%，餐饮收入增长13.9%。升级类商品销售增长较大，限额以上单位金银珠宝类、书报杂志类商品零售额分别增长13.6%、13.4%。

固定资产投资稳步提升，高技术产业投资增长明显。一季度，全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.1%，与上年全年持平。结构上，基础设施投资增长8.8%，制造业投资增长7.0%，房地产开发投资下降5.8%。高技术产业投资增长较快，一季度同比增长16.0%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长15.2%、17.8%。高技术制造业中，电子及通信设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资分别增长20.7%、19.9%。

房地产销售边际企稳。一季度商品房销售面积同比下降1.8%，其中住宅销售面积增长1.4%。商品房销售额增长4.1%，其中住宅销售额增长7.1%。商品房待售面积64770万平方米，同比增长15.4%。其中住宅待售面积增长15.5%。房地产开发企业到位资金一季度同比下降9.0%，较前值-15.2%边际改善。

整体上看，中国经济复苏态势延续，满足市场“略高于预期”的期待。结构上，工业生产端太阳能电池、新能源汽车产业依旧维持亮眼表现；服务业、尤其是接触类服务业增长迅速；消费市场中餐饮端继续快速回暖，升级类商品销售亮眼；固定投资中高技术产业投资增速明显；房地产销售边际企稳，但是房地产待售面积进一步上升。

两会政府工作报告制定的经济增长目标为5%以上，经济复苏有进一步提速的空间，但考虑未来外需的疲软，将有赖于消费和投资端进一步的提振。此外，国内房地产市场已经有一定的改善迹象，房地产销售转向增长，但是房企融资恢复仍然缓慢，这将在未来一段时间制约房地产投资的回升。

申银万国期货研究所

分析师：林新杰（执业编号：F3032999，投资咨询号：Z0014722）