000703股票一季度季报(000725一季报)

10月17日晚间，恒逸石化（000703.SZ）发布的三季报显示，公司营收净利润虽呈现小幅下滑，但前三季度实现的归母净利润总额已超2018年全年总额。

具体来看，今年1月~9月，恒逸石化实现营业收入622.05亿元，同比下降6.37%；实现归属于上市公司股东的净利润22.14亿元，同比下滑9.28%，但已超过其2018年全年归母净利润总额（19.6亿元）。第三季度公司实现归母净利润9.37亿元，环比增长9.85%。

值得一提的是，恒逸石化的文莱一期炼化项目已于今年9月正式投产。业内人士指出，文莱项目有望助推公司第四季度的业绩逼近历史同期最高水平。2018年第三季度，恒逸石化实现历史最高的归母净利润11.03亿元，彼时PTA价格一度暴涨50%，季度均价达到7570元，而今年三季度PTA均价5525元，仅为上年同期的73%。

文莱项目终孵化投产

化纤的供需渗透在日常生活衣食住行的方方面面，与国民经济关系较为密切。目前，随着全球化纤生产进一步向国内转移，我国已经成为世界最大的化纤生产国，产量占据了全球总量的70%左右。同时，在国内经济总体平稳向好的态势下，Wind化工指数今年以来已累计上扬21.83%。

启信宝数据显示，成立于1996年的恒逸石化主要从事PTA（苯二甲酸）和聚酯纤维的生产、销售，且已实现上下游产业链一体化的格局。

据悉，在文莱一期项目投产前，恒逸石化已具备年产约1400万吨PTA的生产规模，同时还能产出约800万吨其他化纤产品。

文莱大摩拉岛的“PMB石油化工项目”是恒逸石化布局产能国际化并扩大市场份额的关键一步，也是公司实现国内和国外以及上下游协调发展的主战略。项目一期总投资34.5亿美元，预计每年的原油加工能力为800万吨，目前该项目建设已获实质性进展。

近日，公司发布公告称，文莱炼化一期项目经全面调试、联运和平稳运行，常减压装置已于9月6日正式产出合格产品，为该工厂全面商业化奠定了基础。

恒逸石化公司相关人士向第一财经记者表示，随着文莱项目合格产品出产，工厂正式落地投产，打消此前市场内对于这笔耗资巨大的海外投资项目的顾虑。

据上述人士介绍，文莱项目原油40%由文莱直接供应，其余60%则通过海运采购。同时，原油采购的成本较国内炼厂节省50%运费，文莱项目的原油运费成本为8美元/吨，而国内炼厂的原油物流成本高达16.5美元/吨。

不仅如此，公司的文莱项目在当地享有税收层面的诸多优势，如文莱项目出产的成品油无需缴纳消费税、项目投产后11年内免征企业所得税等。

国金证券研报指出，预计文莱项目今年可贡献2个月满产业绩，从而在第四季度帮助恒逸石化释放整年业绩。同时三季度在中美贸易摩擦影响化纤终端的背景下，PTA产品盈利仍保持较高利润。不过，需要指出的是，作为受上游原材料影响较大的化纤行业，油价的大幅波动会对公司终端产品价格造成影响。

化工行业趋于集中

事实上，国内PTA自主产能扩张后，PTA进口量快速缩减，2016年我国已由PTA净进口国转变为净出口国。同时，化纤行业自2015年起出现各类整合并购，于2018年底基本整合完成，行业集中度进一步提升。

业内相关分析人士向记者表示，市场整体基数的大幅上涨，使得化纤行业已由供给波动大过渡至平稳的供需市场，且PTA/聚酯纤维产业格局相当集中，集中度仍在继续攀升。

他表示，“化纤企业实施全产业链发展战略、逆向延伸产业链，从聚酯、PTA等化工产品逐步向上游延伸，且企业扩充产能的目的主要是配套上下游。因此，行业正向一体化纵向整合是未来发展方向。”

天眼查信息显示，目前，恒逸石化已在新加坡设立公司，负责成品油的后续销售。”

此外，前述人士还认为，化纤行业向龙头企业集中的格局会使行业利润向下游企业集中。“以往的情况是利润较多集中于上游。随着龙头企业产能扩充、市场份额提升带来的营业稳定性增强，未来3年行业的利润会慢慢走向下游化纤企业。”

他坦言，只有规模化、一体化地进入炼油行业形成闭环体系，企业才能真正做到上下游全产业链发展。

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