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出来混的，迟早要还！

这句香港黑帮电影里最为经典的台词，悲壮意味甚浓，一语道尽古惑仔的人生结局。

今日我们要讲的主角 —— 联众（6899.HK），曾经也是网上棋牌游戏叱咤风云的大佬，但最后却一步步跌落深渊。正应了上面这句台词，我们来看看他是如何作死的？

一、大佬发家史

联众成立于1998年3月，是中国最早的在线棋牌游戏开发商及运营商，2014年6月30 日在香港联交所主板上市。在上市前的6年时间里，联众几经易主与调整业务重心，最终仍回归棋牌。

1.1998~2002 发迹期

1998年，鲍岳桥、王建华、简晶共同出资50万设立联众电脑，成为最早创立的棋牌平台。

到2003年，联众已成为当时世界上最大的网络游戏娱乐网站。注册用户超过2亿，月活跃用户量高达1500万，占据85％市场份额。

2.2003~2010 迷惘期

2003年8月，腾讯QQ游戏发布，凭借极强的流量与推广优势，迅速上位，抢占了联众大部分的市场份额。

此时，韩国网游公司开始进军中国，韩国NHN集团以1亿美元收购联众50％的股权，陆续引进游戏《灵游记》与《雄霸》，推出自研游戏《精武世界》，公司进入韩国人主政时代。

但是，此时的网游市场群雄逐鹿，厮杀严重。联众表现欠佳，2009年总营收2489万元，净亏损1431万元。

3.2010~2014 复苏期

业绩低迷，同时中方也意识到韩国人只是把联众当成进军中国的敲门砖，无心经营联众原有业务。

于是中方管理层展开MBO（管理层收购），以伟德沃富名义向NHN和海虹回购股份，花费约6,900万元。

之后，公司重归主业务，整体定位休闲+棋牌的模式，相继推出页游《天天斗地主》《达人麻将》《德州扑克》、移动游戏《单机斗地主》《达人麻将》移动版。

MBO半年后即实现扭亏为盈，2011年实现净利润2099万。业绩好转使得公司顺利启动上市计划。

在2014年上市之后，联众积极利用上市公司资本平台，在多个领域达成资本合作，例如：2014年入股网鱼网咖；2015年收购WPT，创立中棋惟业等等。

咋一看，这个公司也是中规中矩，没什么好诟病的，尽管中间经历了迷失期，但后来的战略被证明是正确的，2011~2016年的营收和净利润都处在增长中。

可要是看它最近半年的股价走势，怕是你会慌了一批。

来源：老虎证券，联众2018年以来的股价走势

股价从3块钱的位置开始上演滑铁卢，重挫超7成，7月26日收盘价为0.76元，而更让人吐血的是全日成交量仅有4万股，成交额3.12万元，这对于流通股数高达10.93亿，总市值8.31亿元的联众来说，简直惨不忍睹。

你是不是看出点什么了？没错，越来越像僵尸股的画风。

来源：富途证券

究竟是什么原因导致联众半年内跌落得如此之快？

二、大佬失落史

翻看联众近半年来的股价走势，有三个时间节点出现了急跌。

第一次、2月2日被央视爆出涉嫌赌博

今年2月2日上午9点，央视新闻频道播出了一则不一般的消息，其用相当长的篇幅聚焦国内多款德州扑克游戏涉赌问题，其中联众、腾讯旗下德州扑克游戏被直接点名。

报道出街后，联众股价立马急泄，当日收盘大跌6.5％。

来源：老虎证券

尽管次日联众发表声明，承认错误，积极自查自纠，严厉整改旗下游戏平台的赌博等违法违规行为，但在投资者心目中已构成不良形象，这也为后来更大的危机埋下了伏笔。

第二次、公布2017年业绩，七年来首亏

今年3月27日，公司公布2017年业绩：

实现收入6.17亿元，同比减少29.2％；

毛利3.29亿元，同比减少28.77％；

权益持有人应占亏损2399.6万元，较上年纯利1.49亿元转亏；

每股基本亏损3.04分，不派股息。

糟糕的业绩表现，拖累股价连续下挫，跌幅超两成。

来源：老虎证券

第三次、5月8日爆出涉赌被公安机关抓获

5月8日，新华社报道，今年4月，公安部指挥河南、北京、广西等地公安机关联合行动，成功侦破北京联众公司棋牌事业部利用网游平台开设赌场案，抓获联众公司执行副总裁秦某、棋牌事业部负责人徐某、大客户部负责人周某及“银商”张某等36名犯罪嫌疑人，冻结涉案资金6,500余万元。

报道出来后，联众紧急停牌，但复牌后股价急跌22％。

来源：老虎证券

接二连三的重挫使联众元气大伤，业绩亏损，又被公安抓，再加上近半年来大市气氛不好，屋漏偏逢连夜雨，呜呼哀哉。

也许大家现在才认为，联众因为赌博问题被抓，尤其是在2月被央视爆出涉赌丑闻后仍不思悔改，十恶不赦，活该。

但我想说的是，或许这门生意从一开始就注定了这样的结局。

三、联众公司的致命弱点

棋牌类游戏是历史最为悠久的游戏之一，早在14世纪末的欧洲，就出现扑克这类棋牌游戏，中国的麻将则可以追溯到公元前34年。

棋牌游戏经久不衰，轻松碾压那些自以为酷毙了的网游，你还记得10年前的CS、劲舞团、跑跑卡丁车吗？