作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的炒肝

随着俄乌第三轮谈判的无实质性进展，短期内也看不到丝毫战争要结束的迹象，2022年的开局，仿佛比2020年要更加糟糕。

作为非理性的我们选择了避险。作为具有避险属性的白银，价格还在逐渐飙升。现货白银已经站上了25美元/盎司，这是继去年11月以来的首次，也算是在危机中育先机。

其实，从宏观的角度来看，白银价格的走势基本和黄金一样，所以“真金白银”的说法一直在故事流传。同时，黄金的价格走势也在一定程度上反映了国家的经济状况和美国国债利率。

除了金融属性，白银也带有很强的工业品属性，供需两端的情况也对价格的走势起着作用。

古话曾说，“三年清知府，十万雪花银”。虽然白银已经逐渐脱离了货币的范畴，但是其存在的重要意义远没有消失。今天，我们就一起来看看具有多重属性的白银，是否具有投资价值。

一、储量稀缺，供不应求

你可别小瞧了这白色、有光泽的白银，它有着出色的延展性（仅次于黄金）和导电导热性。

就是这么珍贵的贵金属，在地壳中的含量很少（仅比黄金高20倍左右），而且主要以化合物的形式存在，需要通过一系列的提取才能还原成银单质。同时，全球超过2/3的银以伴生矿存在，多以铅锌、铜和金伴生，所以想拿来即用基本上是不太可能的。

从全球白银供应的角度来看，全世界一共有约60万吨的白银储量（铁矿石储量是1600亿吨，完全不是一个量级的）。而且储量前7位的国家占据了全球约80%的白银储量，储量还是相当集中。虽然中国位列前7，但是咱们的矿山质量（包括银品位等）较美洲还有着不小的差距。咱们国家内蒙古的白银资源最为丰富，所以蒙古族的银饰品也非常常见。

这不禁让人感叹，咱们国家矿产资源除了稀土，其他资源很难在国际上排得上号。

从供应量上，笔者发现一个有趣的现象，矿山银的供货存在一定的滞后性，当白银价格达到高峰的时候，供应量才逐渐起步，白银价格回落2-3年后，矿山的供应量才逐渐达到巅峰。而再生银的产量和价格几乎是同呼吸、共命运的。

目光转向需求。首先，据白银研究所给出的预测数据，今年全球白银总需求将同比增长8%，达到11.12亿盎司，有望刷新历史新高。三个领域对银有着需求，工业领域、消费领域和投资领域。每个领域的占比大约是60%、20%、20%。

从近几年的需求量来看，白银的需求量还是较为稳定的，但还是存在一定的增长点的：

1、工业领域

主要的增长点那必然来自光伏。昨天聊电池技术的时候就讲到，下一代Topcon和HJT电池都会用更多的涂覆银浆（详见暴跌之下！大盘没机会，但光伏电池还有！一文）。

2、投资领域

白银的投资需求与白银的价格有着很高的关联性，投资需求表现为银币和银锭。举个简单例子，银价从2003年的5美元/盎司上涨至2008年15美元/盎司，白银的投资需求也增加了近4倍。回到当下，白银价格已经进入了上升通道，需求可想而知。

二、避险需求高涨

讲到白银，如果我们把它像有色和黑色金属那样，只分析供需情况，就敢大谈价格走势，未免有些以偏概全。

由于工业领域和消费领域的供需都相对稳定，所以白银的价格更多由其金融属性决定。在全球经济不确定性增加时，避险的需求就会上升，白银的价格走势就相对比较强势，笔者粗略计算过，两者的相关系数高达0.85（数字越大，相关性越高）。

而此次俄乌冲突的背后，白银价格的上涨多半也是避险的诉求增加。同时，全球的高通胀也让白银的投资价值凸显。

而且潜在投资标的来看，上市公司中的盛达资源(000603)、银泰黄金(000975)、兴业矿业(000426)的白银储量比较高，属于行业中的龙头玩家。其中，兴业矿业主力矿山（银漫矿业）白银储量全国第一，银漫矿业曾发生安全事故后停产，目前正在积极开展复工前准备工作，其复产进度值得关注。

另外，盛达资源的白银储量及产量近年来属于国内前三甲，拥有白银资源量8375吨，白银年产量约220吨，这位玩家下属的几个扩产能项目目前正在建设中，建设完成后公司白银产量有望提升至300吨以上。

三、结语

白银经过了百年的发展，货币属性已经退化，工业属性+投资属性已经成为其身上特有的标签。

最近银价的上涨，除了避险买盘带来的推动，工业领域（光伏、电子应用）对白银需求的提升也是重要的因素。同时，银价和黄金价格高度相关，自2020年底以来，银价的涨幅远低于黄金，这说明市场避险对于白银敏感度不如黄金。

这里提醒大家，各种打着炒现货白银招牌的所谓实盘交易，尽量擦亮眼睛，这算是诈骗高发地带。我们文章中分析的是白银的供求关系，建议大家关注相关的上市公司，而不是直接去炒白银（此处不构成投资建议，仅是观点分享）。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

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