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小智资讯 2023-08-28 14:33:15 2

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●本报记者林倩

今年上半年，受各国刺激政策影响，大宗商品价格节节攀升，如何降低或锁定采购成本成为中小企业亟待解决的问题。日前，中国证券报记者前往新湖期货股份有限公司（下称“新湖期货”）的全资子公司上海新湖瑞丰金融服务有限公司（下称“新湖瑞丰”）调研了解到，2021年，新湖瑞丰通过零权利金的累积期权结构为企业提供降低或锁定有色金属采购成本的方案，为企业在降低采购成本和增加销售收益方面提供更多的实践应用，推动产业企业利用期货市场来丰富自身的经营策略。

新湖期货副总经理兼董事会秘书李强接受记者采访时表示，2020年以来国际大宗商品和金融市场剧烈波动，实体企业经营风险增大，利用期货衍生品工具成为企业稳定运营的重要手段。新湖期货自成立以来一直遵循着走进现货产业，向现货产业学习的理念，以产业为抓手，以品种细节研究为手段，持续服务产业客户。

累积期权为企业降成本

商品价格上行冲击着中小企业，给中小企业的经营带来压力。中小企业对原材料的采购量不大，在贸易环节中并无议价能力。如果要维持企业运行就只能从市场上买入高价格原材料，但中小企业向下游调高其产成品的销售价格则并不容易，下游需求的价格弹性较大。如果价格上涨，需求量则会下降。这样的局面导致的结果是，中小企业本就微薄的利润变得更加稀薄，经营压力增大。

新湖瑞丰总经理陈清举例说道，安徽省某知名公司是一家以生产精锡、锡铅焊料为主，综合回收铟、金、银、铋、铜、锑等金属的冶炼加工企业。面对有色金属价格集体上行的状况，企业的生产利润受到了冲击。该企业认为铅的价格还会震荡上行，但不知上行趋势会延续至何时，上行的高点会在哪个位置，该企业希望能在一定程度上锁定采购价格。

秉承服务实体企业的理念，新湖瑞丰多次赴该企业普及期货及衍生品应用，解析衍生品工具的盈亏逻辑，并给出案例讲解如何结合自身的现货情况来使用衍生品工具，以此来助力自身的经营。在得知企业有上述的困难后，新湖瑞丰给出累积期权的操作方案，该结构的特点是零成本，企业自身无需再增加额外的成本来管理原材料价格的风险；此外，该期权是逐日结算的，交易的规模随着剩余交易日减少而下降，即风险是逐步释放的，逐日结算的特点还能够与企业的采购节奏进行匹配，更加贴切企业的需求。在沟通好操作方案后，新湖瑞丰的研究员针对铅的基本面与企业进行了深入沟通，让企业对行情的预判有了更加充分的准备。

经过新湖瑞丰的沟通，该企业根据自身的行情判断和需求，选择了累积期权的浮动类型。这个策略能够帮助客户在一定的价格区间内锁定原材料的采购价格。当价格在区间的上方时，则企业无盈亏收付，但价格区间上方的阀值会设置的比较高，企业对此在操作前就会有一个预期；当价格在区间的下方时，则企业以价格区间下边界的价格进行双倍交易规模的采购。

陈清表示，当企业持仓的时候，新湖瑞丰跟踪铅的基本面，通过线上会议多次与企业沟通行情的演化，提示可能存在的风险。同时，新湖瑞丰还针对可能出现的预料之外的风险，为企业提供相应的应对措施。

探索白银全链条基差贸易模式

除了咨询业务，新湖瑞丰还提供融资型服务。新湖瑞丰供应链金融事业部总监陈宗伟指出，新湖瑞丰响应政策号召，创新金融服务白银终端中小微企业，从调研到设计实施服务模式。近一年时间，初步探索了一条以供应链金融加衍生品风险对冲为核心的白银终端中小微企业服务模式。

浙江省温州市是中国白银主要消费地，以低压电器触点开关用银为主，温州用银相关企业年消费白银约2000吨（电气、电镀、饰品行业合计），占全国白银总消费量30%左右。新湖瑞丰深入温州电镀行业白银终端中小微用银企业深度调研，发现电镀行业终端中小微用银企业主要面临融资难融资贵、采购成本高、环保指标超标的问题。

新湖瑞丰将白银贸易下沉至温州市，上游白银冶炼企业与新湖瑞丰签订基差贸易合同，采购指定牌号的白银现货；新湖瑞丰通过集采的方式将白银现货贸易下沉消费集散地，再进行拆散零售，与中小微用银企业进行白银基差贸易销售，实现风险管理功能；中小微用银企业根据与客户的订单情况向新湖瑞丰以白银期货为标的进行基差点价，锁定白银原材料价格波动风险和加工利润，形成白银全链条供销端基差贸易模式。

在此过程中，陈宗伟强调，新湖瑞丰整合各方资源，牵线银行向中小微用银企业提供抵押贷款、信用贷款、承兑贴现业务，与温州电镀行业协会，联合乐清市佑利仓储有限公司开发节能环保型专用电镀银，为白银产业链中小微企业提供综合服务。

六大业务服务实体企业

作为风险管理子公司，新湖瑞丰承担着新湖期货部分服务实体经济的职能。值得关注的是，在积累大量研究及实战经验为客户提供服务的基础上，新湖期货于三年前推出了1+6综合业务模式，即以经纪业务为中心，以差异化手续费、咨询业务、资管业务、场外业务、期现业务和互换业务六个业务类型为抓手的业务开发形式，从而带动经纪业务的转型升级。

2019年，新湖期货还推出全新的研究服务平台，五线四板块，即以有色贵金属、农产品、能源化工、黑色四板块，通过资管、研究、期现、场外、板块经纪业务五条线，以多角度的信息收集及研究判断来给予相关板块行情更有效的判断。在行情重大变动的节点前均给出了精确的提示，有效帮助实体企业合理的运用期货衍生工具规避了经营风险，为实体企业的平稳运行提供了很好的参考依据。

作为大宗商品市场上的重要参与者，期货公司和风险管理子公司在服务实体企业、降低实体企业经营风险方面大有可为。李强表示，新湖期货及子公司将始终坚持理念，发挥专业优势，不断提升服务水准和质量，努力为更多实体企业解决实际问题，通过“期货力量”帮助更多实体企业降低风险渡过难关，进而实现自身的发展。

本文源自中国证券报