化工安全生产类股票(化工安全生产类股票有哪些)

摘要

兴发转债本期转债募集资金为28亿元，扣除发行费用后将用于新建20万吨/年磷酸铁及配套10万吨/年湿法磷酸精制技术改造项目、新建8万吨/年功能性硅橡胶项目以及偿还银行贷款，上市日期为10月31日。

磷化工一体化龙头。公司目前主要业务为以下几块：1）磷矿及磷化工，收入占比72%，其中22%黄磷+磷酸盐、11%磷肥、38%草甘膦，22年磷矿石产能415万吨、储量丰富、居于国内第一梯队，主要产品草甘膦、黄磷；2）有机硅，收入占比16%，单体产能40万吨、硅橡胶产能15万吨，规模位于国内前列；3）硫化工，控股公司新疆兴发+参股公司重庆兴发从事、为依托磷化工的衍生产业链，其中二甲基亚砜产能6万吨、全球第一；4）湿电子化学品，主要为硫化工、磷化工衍生；此外公司还有贸易业务、但近年占比逐渐下降，未来会战略性放弃。自有水电配套、各个产品之间已经形成成熟的循环经济产业链，基本可以实现原材料自给，成本优势明显，20年以来在磷矿石以及各类化工品涨价的推动下、公司毛利率大幅提升，利润实现数倍增长，现金充裕的背景下负债率逐渐降低，整体经营方向不断向好。

加大研发投入、新产品产能不断扩张，意欲从周期转入成长。公司目前是国内磷矿石规模较大的上市公司之一，从磷矿石到磷化工产业链都具备较强的周期性，近两年在大宗商品涨价的驱动下利润实现大幅增长。公司利用其产业链一体化的优势，正在进一步进行磷基材料、硅基材料、硫基材料的扩张，磷基材料方面，公司重点扩张正极材料磷酸铁锂产能、以切入新能源，规划的磷酸铁与磷酸铁锂产能均为50万吨；硅基材料方面，有机硅单体在建产能40万吨，且不断拓展不同品类的硅橡胶、拓宽下游应用，本期转债项目之一将新建5 万吨光伏胶和 3 万吨液体胶；硫基材料方面，参股50%的重庆兴发有二甲基亚砜等硫基产品的产能。除此之外，公司还进行特种化学品与电子化学品的研发与产能扩张，目前电子级刻蚀液、硫酸、双氧水分别有3、2、2万吨的在建产能。以上在建产能将在未来释放利润、成为公司新的利润增长点，同时进一步淡化公司周期的特征，迈入成长。根据Wind一致预期，公司22/23年预期归母净利润分别为65.01亿/69.71亿，对应PE分别为4.92X/4.58X。

估值处于上市以来低位，股价弹性好、机构关注度尚可。从估值来看，公司最新收盘价对应PE（TTM）为4.7X，处于上市以来低位，可比公司云天化PE（TTM）为6.2X，略低于可比公司。公司当前A股市值为320亿元，股价弹性较好，三季报重仓机构超30家、机构关注度尚可。

平价一般、债底保护好。兴发转债利率设置略低于平均水平，附加条款中规中矩。以对应公司10月28日收盘价测算，转债平价为72.71元，平价保护一般；在本文假设下纯债价值为95.26元、YTM为2.41%，债底保护较好。

预计上市价格在115~120元之间。兴发转债债项评级AA+、最新平价72.71元，转债市场可参考标的川恒最新收盘价129.78元、溢价率22.57%，预计兴发转债上市首日转股溢价率在55~60%之间，上市价格在115~120元之间，若价格低于110则可以适当参与。

风险提示：下游需求下滑；产能消化不达预期