期货只用一倍杠杆(期货的杠杆倍数)

小智资讯 2023-07-23 04:23:00 4

今天转载一篇网络上关于期货与股票对比的文章，它是从杠杆的角度来对比两个不同的投资品种，并且加入了投资心态的一些描述。我们在投资任何一个品种或项目之前，都需要尽可能多的去了解和学习，这样才会避免一些因认知偏颇带来的损失。

2017年9月28日，一名上海期货圈的资深人士付晓军因橡胶期货爆仓跳楼身亡，他在十天之内亏损人民币1.45亿元。更早时，在2015年7月22日，中国期货界的传奇人物、《期货大作手风云录》一书作者刘强，站在北京华贸中心酒店的顶楼纵身一跃，结束了他的生命和期货股票投资生涯。

期货圈令人悲伤的新闻不少，而股票投资圈似乎较少见这样的新闻，这难道是因为期货的风险比股票更大吗？背后的原因到底是什么呢？

☛ 期货与股票的风险对比

我们来看一些资料。橡胶期货主力合约RU1801合约在2017年9月5日创出本轮行情最高点人民币17,840元，之后连续下跌，9月28日当天创下行情的最低点12,905元，下跌幅度为27.66％。表面上看来，这个跌幅并没有特别大。

螺纹钢期货主力合约的价格在2011年2月达到最高点5230元，之后几年一路下跌，2015年11月达到1618元的低点，四年多累积跌幅69%；随后一路上涨近两年时间，在2017年9月创本轮行情最高点4190元，累积涨幅159％。

期货的这些涨跌幅度与股市相比呢？如果大家熟悉股市投资，可能知道，20%或30%的涨跌，对股票来说是很常见的事情。例如，2017年11月3日ST众合恢复交易后跌停，之后开启了连续18个跌停板的走势，从停牌前4月28日的人民币11.07元，到11月30跌至4.05元，即使ST股票(指因经营亏损被中国证监会注记，提醒散户要特别注意的股票)每日涨跌幅限制为5％，其一个月的下跌幅度也高达63.4％。

如果我们以股票指数来替代个股，情况是否不同呢？以代表中等市值股票的中证500指数为例，在2012年12月最低时为2704点，随后三年一路上涨，至2015年6月达到最高11,616点，累积涨幅329％；2015年股灾期间下跌超过半年，2016年1月达到最低的5240点，累积跌幅55％。

可见，在股票市场上，不管是个股还是指数，波动幅度都比期货要剧烈得多。那为什么期货交易带来的悲剧后果看起来更严重呢？

☛ 从杠杆差别找答案

杠杆是什么意思呢？杠杆从本质上讲是借钱经营、借钱投资的工具。假如投资者的本金只有100万元，又借入900万元，总资金为1000万元，那么杠杆率为10：1，也就是10倍杠杆。

我们可以从各期货合约的保证金推算杠杆比率。上海期货交易所天然橡胶期货的保证金比率为9％至12％，换句话说，橡胶期货可以达到8.3倍到11.1倍的杠杆。交易10万标的价值的天然橡胶期货，只需要10,000元左右的保证金。在10倍杠杆下，如果市场行情出现10％左右的价格变化，期货投资者的资金就会出现100％左右的变化。

如果期货投资者的投资方向与市场行情一致，资金翻倍；如果与市场行情相反，本金赔光。可见，导致付晓军期货悲剧的原因并不是橡胶价格出现了特别剧烈的波动，而是他运用了无法承受的杠杆。橡胶期货在一个月内出现27％的单边走势，如果是做反了行情，4倍杠杆也会让投资者赔光本金。

就中国其他期货交易所的期货种类而言，股票指数期货的保证金比率最低为8％，结算时的保证金比率为15％；国债期货的保证金比率较低，只有3％左右，交割月份为5％。换句话说，商品期货的杠杆最高可做到10倍左右，股票指数期货的杠杆最高可做到12倍，而国债期货的杠杆最高可做到33倍。

相较之下，Ａ股市场里合法合规的股票杠杆是透过证券公司的融资融券业务进行的。以中信证券的规定为例，其维持担保比例安全线为140％，维持担保比例平仓线为130％。

维持担保比例是指担保品价值与债务之间的比例，换句话说，你在证券公司能维持的最高债务占总资产的比例为1.4的倒数，即71％，杠杆率大约为3倍，这是证券公司要求投资者补充保证金以前的最高杠杆。而如果你的持仓股票价格继续下跌，由于你的负债融资额不变，这会导致你的杠杆率上升；如果杠杆率升到4倍以后你不能立即补满保证金，证券公司会强制平仓。

中国金融监管现在变得更加严格，股市中融资融券的杠杆率能做到两倍(即借款与本金比例为1:1)已经非常难得。而期货相对股市可以实现更高的杠杆率，一般为10倍。