深度解读：Ethereum、Solana和Tron三大公链的收入可持续性
原文标题：《深度解读：Ethereum、Solana 和 Tron 三大公链的收入可持续性》
原文来源：Frontier Lab
引言
在区块链技术快速发展的今天，公链的收入可持续性已成为评估其长期发展潜力的关键指标。本报告聚焦于当前市场上三大主流公链——以太坊（Ethereum）、Solana 和波场（Tron），通过分析其 Gas 费收入构成、链上经济活动，用户收支的可持续性，深入探讨这些公链的收入模式及其可持续性。
根据 Defilama 提供的最新数据，在过去 30 天内，以太坊以总计 9989 万美元的 Gas 费遥遥领先，Solana 和波场分别以 4621 万美元和 3897 万美元的 Gas 费紧随其后。然而，这种收入优势并未完全反映在市场热度和用户活跃度上。值得注意的是，Solana 在近半年内的讨论热度超过了以太坊，而波场则凭借其低廉的交易费用在支付领域获得了广泛认可。
更引人注目的是，日活跃地址数据显示出与 Gas 费收入截然不同的格局：波场以 210 万个日活跃地址位居榜首，Solana 紧随其后达到 110 万个，而以太坊仅有 31.6 万个。这一现象凸显出 Gas 费收入构成、链上经济活动，用户收支的可持续性的复杂关系，也为我们深入分析这三大公链的收入可持续性提供了独特视角。
本报告将深入剖析以太坊、Solana 和波场的收入构成，探讨其长期发展潜力和收入可持续性。
Ethereum
GAS 费收入构成
以太坊近 30 日内通过基础费（Base Fee）机制销毁了价值约 4700 万美元的 ETH，这一数据不仅反映了网络的活跃程度，还为分析各类链上活动对总 Gas 消耗的贡献比例提供了重要依据，有助于深入了解以太坊生态系统中不同应用和交易类型的经济影响力，销毁量主要贡献实体如下图所示。
图 1-1 以太坊生态销毁量统计
以太坊网络的 Gas 费消耗分布反映了其生态系统的活跃度和经济价值流向。根据图表所示的 Gas 费燃烧比例，我们可以清晰地识别出以太坊主链上的主导应用类别及其相对重要性。去中心化金融（DeFi）以 60% 的占比遥遥领先，凸显了其在以太坊生态中的核心地位。紧随其后的是 ETH 转账（12%）、MEV（最大可提取价值，8%）和 NFT（非同质化代币，8%），这四个类别共同贡献了总 Gas 消耗的 88%，构成了以太坊网络的主要经济活动。 Layer 2 解决方案（6%）和智能合约创建（2%）占比较小，从侧面反映出以太坊生态的发展暂时处于「低谷期」。
尽管以太坊网络当前处于相对低谷期，但其 Gas 费消耗分布仍然呈现出多元化的生态格局，以 DeFi 为主导，辅以 ETH 转账、MEV 和 NFT 等多个领域，展现了网络持续的活力和广泛的应用场景，为以太坊网络价值增长奠定了坚实基础。
链上经济活动
Defi
去中心化金融（DeFi）作为以太坊生态系统的核心组成部分，涵盖了多元化的细分赛道，包括去中心化交易所（DEX）、借贷平台、DEX 交易机器人、稳定币、衍生品、加密钱包以及流动性质押衍生品（LSD）等。
通过对以太坊 Gas 燃烧明细的深入分析，我们观察到 DEX、稳定币、DEX 交易机器人和加密钱包等赛道在 Gas 消耗方面表现突出，占据了排名前列的位置，这反映了这些细分领域在当前 DeFi 生态中的主导地位和用户活跃度。
Uniswap（DEX）
Uniswap 作为以太坊生态系统中最具规模的去中心化交易所（DEX），不仅为用户提供了高效的链上现货交易服务，还作为去中心化金融（DeFi）生态的基础设施，满足了区块链网络上的刚性需求。
Uniswap 在近 30 天内的收入是 5423 万美元，其中贡献燃烧的 Gas 费是 815 万美元，在 Ethereum 生态中占比约为 17.3%。统计数据（图 1-2）显示，Uniswap 交易量排名前列的交易对主要由 ETH 与稳定币组成，投机性较强的 Meme 代币交易在整体交易构成中占比极低，这一现象凸显了平台上以正常交易行为为主导的健康生态。
图 1-2 Uniswap 中排名靠前的交易对（数据来源：https://app.uniswap.org/explore/pools）
1inch（DEX）
1inch 作为以太坊生态系统中领先的去中心化交易所（DEX）聚合器，通过整合多个 DEX 的流动性池，为用户提供最优交易路径和价格，尤其在小众代币交易中展现出独特优势。
1inch 在以太坊生态中贡献了约 121 万美元的 Gas 费，占总体的 3%。
整个 DEX 赛道在 DeFi 领域中占比超过 40%，在以太坊生态中超过 25%，凸显了 DEX 作为以太坊最活跃赛道的地位。主流 DEX 项目以正常交易为主，鲜少涉及 Meme 代币，反映了健康的生态构成。DEX 赛道虽然占比最高，但仅占以太坊生态 25% 的份额，体现了合理的 Gas 费分布。
稳定币转账
稳定币转账作为衡量链繁荣程度的关键指标，在 Ethereum 生态中仅次于 DEX 排名第二，其在链上交易中扮演着类似法币的角色，不仅为其他代币提供定价基准，还因其交易便利性和低滑点优势成为链上代币交易的首选中间媒介，主要由 USDT 和 USDC 这两种行业主流稳定币构成，有效反映了 Ethereum 生态的资金需求和活跃度。
近一个月内，Ethereum 链上稳定币转账相关燃烧的 Gas 费达 401 万美元，约占同期总 Gas 费销毁的 8.5%，这一数据不仅反映了链上旺盛的资金需求，还凸显了稳定币转账在衡量公链持续发展潜力方面的重要性，因为它直接关联到公链是否具备足够的资金和用户基础，而 Ethereum 在这一指标上的强劲表现，进一步证实了其在加密货币生态中的领先地位和持续发展的动力。
Dex Trading Bot
Dex Trading Bot 赛道的兴起源于 Meme 币的流行，它作为一种专为 DEX 交易者设计的自动化交易工具，主要用于便利用户抢购 Meme 币，因为随着 Meme 币项目的激增，其市场呈现出极高的波动性和短暂的周期（有些甚至活跃期不足 10 分钟），使得交易难度大增，往往几秒钟的买入时机差异就能决定盈亏，因此交易用户大量采用 Dex Trading Bot 来抢夺 Meme 币开盘，这一过程不仅会产生大量 Gas 费，还包含相当高比例的贿赂费用，目的是争取区块链矿工优先打包自己的交易，以在 Meme 币交易中获得先机优势。
图 1-3 显示，Dex Trading Bot 项目（主要为 Banana Gun 和 Maestro）在 Gas 费贡献方面位居第三，仅次于 Uniswap 和以太坊/稳定币转账。
图 1-3 30 日以太坊 Base Fees 销毁贡献排名
Banana Gun 作为一个跨链兼容的 Dex Trading Bot 项目，主要活跃于 Ethereum 链上，近 30 天内贡献 Gas 费高达 173 万美元，不仅在所有 Dex Trading Bot 项目中位居榜首，还在整个 Ethereum 生态中占比达到 3.68%，彰显了其在自动化交易工具领域的主导地位。
Maestro 同样是一个多链兼容的 Dex Trading Bot 项目，以 Ethereum 为主要应用场景，最近 30 天内产生了 151 万美元的 Gas 费，在 Dex Trading Bot 项目中排名第二，占 Ethereum 生态总 Gas 费的 3.21%，凸显了其在自动化交易市场中的重要影响力。
Dex Trading Bot 赛道在 Ethereum 生态中的显著地位（Gas 费贡献排名第三，占比约 6.9%）反映了其重要性，而头部效应明显（Banana Gun 和 Maestro 占据 90% 以上市场份额）的现状不仅展示了该赛道的集中度，还间接反映了 Ethereum 链上 Meme 币交易的合理热度，这种平衡既满足了交易需求，又避免了过度投机可能对链上正常生态项目造成的负面影响，从而为 Ethereum 生态的健康发展提供了有力支撑。
加密货币钱包
钱包作为公链用户活动的基础设施，其 Gas 费贡献不仅反映了链上真实用户活跃度，还是衡量公链生态健康程度的关键指标。数据（图 1-4）显示，作为当前最广泛应用的链上钱包项目，MetaMask 在 Ethereum 生态中独占鳌头，近 30 天内贡献 Gas 费 291 万美元（燃烧 94 万美元），占整个 Ethereum 链上 Gas 费的约 2%，彰显了钱包赛道在公链生态中的重要地位。
图 1-4 MetaMask 贡献 Gas 费（数据来源：https://defillama.com/fees/metamask）
链上转账
Ethereum 链上转账作为排名第二的链上行为，近一个月内燃烧了 383 万美元的 Gas 费，估计贡献总 Gas 费约 2550 万美元，占 Ethereum 生态总 Gas 费的 12% 左右，凸显了其在 ETH 生态系统中的重要地位和用户需求的强劲程度。
MEV
MEV 作为区块链交易处理阶段的特有现象，在 Ethereum 链上体现为用户为加速交易而支付的额外费用，其中基础费被销毁，而矿工小费直接归矿工所有，这种机制在 EIP-1559 升级后更为明确。过高的 MEV 需求往往反映了链上生态的不健康发展，尤其是在 Meme 币项目中，由于时间敏感性导致用户不断提高 MEV 费用以获得先机，从而 MEV 费用的多寡在某种程度上也能间接反映出链上 Meme 币项目的活跃程度。Ethereum 链上 MEV 的燃烧费用约为 376 万美元，占链上总燃烧费用的 8%，这一数据表明参与 Meme 币项目的行为在 Ethereum 生态中并不占主导地位。
Ethereum 生态总结
Ethereum 生态展现出多元化但集中于几个主要领域的发展态势。DeFi 赛道以 60% 的 Gas 费占比遥遥领先，凸显其核心地位，但内部细分赛道分布合理。ETH 转账（12%）、MEV（8%）和 NFT（8%）紧随其后，这四大类别共占总 Gas 消耗的 88%。链上燃烧 Gas 费最多的细分赛道为 DEX（26%）、链上转账和稳定币（17%）、Dex Trading Bot（7%）和钱包赛道（3%），合计占比 53%。Layer 2 解决方案（6%）和智能合约创建（2%）占比较小，反映生态发展可能处于'低谷期'。尽管如此，这种分散的 Gas 费分布仍体现了 Ethereum 各赛道的相对均衡发展，没有出现单一赛道过度集中的现象，展示了生态系统的整体健康状态。
Solana
交易费构成
Solana 链上的费用和成本可以分为三部分：
· 交易费用 - 验证者处理交易/指令的费用
· 优先费用 - 提高交易处理顺序的可选费用
· 租金 - 保持链上数据存储的保留余额
Solana 链规定对每笔交易费用的固定比例（最初为 50%）进行销毁，其余剩余的 50% 归验证者所有。 Solana 质押者近 30 日内获得的交易费奖励价值 2310 万美元。
Solana 链上 Meme 币项目的火爆导致交易时间敏感性极高，促使用户大幅提高优先费以争取先机，从而显著增加了 Solana 质押者的手续费和贿赂费收入。
图 2-1 Solana 链上 30 内各个赛道互动量占比
Solana 链上的互动量直接反映了链上交易的频繁程度，这与 Solana 的手续费收入密切相关。从图表 2-1 数据中我们可以清晰地看到，Solana 链上的活动分布如下：
· DEX（去中心化交易所）活动占据了绝对主导地位，高达 86% 的份额
· 发射器（可能指代代币发行或其他特定功能）占 4%
· 其他活动占 10%
DEX 活动在 Solana 生态系统中扮演着核心角色。
链上经济活动
DEX
图 2-2 Solana 链上 DEX 互动量占比
图中 2-2 数据显示，Raydium 和 Orca 占比达到了 70%，成为了 Solana 链上活动的主要发生地。
图 2-3 Raydium 收入排名 Top 交易对（数据来源：https://raydium.io/liquidity-pools/?tab=all&sort_by=fee）
Orca 作为 Solana 生态系统中第二大去中心化交易所，近 30 天内产生 1225 万美元的交易费用，其中超过 50% 的收入源自 Meme 币交易对，反映了投机性 Meme 币交易在 Solana DeFi 市场中的持续影响力及其对平台收入的重要贡献。
图 2-4 Orca 中收入排名 Top 的交易对（数据来源：https://www.orca.so/pools）
Solana 生态系统近期数据显示，DEX 赛道在链上互动量占比达 86%，预估手续费占比超过 80%，其中 Raydium 和 Orca 占据 DEX 市场 70% 份额。值得注意的是，Meme 币交易在这两大 DEX 中分别占比 90% 和 60% 以上，推算整个 Solana 生态中 Meme 币交易贡献的 Gas 费超过 55%。具体而言，Solana 近 30 日 Gas 费收入 4621 万美元中，Meme 币交易贡献约 3000 万美元尽管 Meme 币交易短期内提升了链上活跃度和收入，但其本质是投机性行为，不断抽取参与者资金。 因此，尽管数据表现亮眼，我们认为这种以 Meme 币为主要驱动力的发展模式缺乏可持续性，Solana 生态系统亟需寻求更加均衡和健康的增长路径。
MEV
图 2-5 Solana 链上 MEV 每日费用（数据来源：https://dune.com/ilemi/jitosol）
图 2-6 Solana 链上 MEV 占比（数据来源：https://beta-analysis.solscan.io/public/dashboard/06d689e1-dcd7-4175-a16a-efc074ad5ce2）
Solana 链上 MEV（最大可提取价值）机制因 Meme 币交易需求激增而呈现出新的发展态势，成为链上交易的主要特征之一。
近 30 天内，Solana 链上带优先级费用（MEV）的交易额占总交易额的 82.45%，显示绝大部分交易都使用了 MEV 机制。MEV 费用在手续费中占比高达 80%，凸显其在 Solana 生态中的重要性。具体数据显示，Solana 近 30 日手续费收入为 4621 万美元，其中 MEV 费用超过 3000 万美元。 这些数据进一步证实了 Meme 币交易在 Solana 当前生态中的主导地位，同时也反映出用户为抢占 Meme 币交易先机而大量使用 MEV 机制的现象。
Dex Trading Bot
图 2-7 Dex Trading Bot 排名（数据来源：https://dune.com/whale_hunter/dex-trading-bot-wars）
通过对 Dex Trading Bot 交易量排名的分析发现，排名前三的 Dex Trading Bot 项目（Photon、Bonkbot 和 Trojan）占据本链交易份额的 90% 以上。
· Photon 在近 30 天内的收入是 1896 万美元
· Bonkbot 在近 30 天内的收入是 335 万美元。
· Trojan 在近 30 天内的收入是 1136 万美元。
综合以上数据，Dex Trading Bot 项目在 Solana 链上的 30 天内收入大约是 3367 万美元。
Solana 生态总结
Solana 链上交易行为中，约 80% 由 Meme 币交易贡献，Meme 币玩家每月成本支出：
· MEV 优先级费用：3000 万美元
· Dex Trading Bot 使用费：3000 万美元
· DEX 交易费用：5000 万美元
· Meme 币玩家月度亏损预估：1.1 亿美元
基于上述数据分析，Solana 当前依赖 Meme 币驱动的生态繁荣模式存在显著的可持续性风险。 尽管短期内 Meme 币交易为 Solana 带来了可观的链上活动和收入，但这种模式对参与者造成了巨大的经济负担。每月超 1 亿美元的固定的玩家亏损，年化至 13 亿美元，凸显了当前模式的不可持续性。
Meme 币项目本质上缺乏长期价值支撑，其繁荣很大程度上依赖于持续的资金流入和用户参与。然而，随着参与者亏损不断累积，市场热度可能难以维系。Solana 生态系统面临着严峻的挑战，需要寻求更加均衡、可持续的发展路径，减少对单一、高风险赛道的依赖，培育能够创造长期价值的应用和项目，以确保生态系统的健康发展和长期繁荣。
Solana 生态系统参与者和决策者审慎评估当前发展模式，制定策略以降低对 Meme 币交易的依赖，同时积极探索和扶持具有实质性价值和长期发展潜力的项目，以构建更加稳健和可持续的区块链生态系统。
Tron
Tron 链设计独特，链上手续费主要用于补偿网络能量和带宽消耗，而非节点贿赂，其中：
· 计算能量费： 用于处理和验证交易的计算资源。
· 带宽费： 用于在区块链网络中传播交易数据。
用户在带宽或能量不足时需烧毁 TRX 支付交易资源，促进 TRX 通缩。
图 3-1 数据表明，自 2021 年 10 月 29 日起，TRX 流通量呈现持续通缩趋势。这一现象主要归因于 USDT 在 Tron 网络上的广泛应用及其交易量的显著增长。稳定币转账活动的持续扩张为 TRX 的通缩机制提供了强有力的支撑，为 TRX 的经济模型可持续性提供了保证。
图 3-1 TRX 流通总量统计图（数据来源：https://tronscan.org）
图 3-2 显示，2024 年 7 月 22 日数据为例，USDT 转账占 Tron 链上活动的 94.51%，凸显其在 Tron 生态系统中的绝对主导地位。Tron 链的设计优势，包括固定 1U 的低廉转账费用（不受金额影响）、3 秒的快速出块时间（相比 Ethereum 的 16 秒），以及无需额外支付优先费用，使其在链上支付领域具有显著竞争优势。这些特性不仅满足了市场对高效、低成本支付解决方案的需求，也验证了 Tron 作为支付公链的初始定位。 Tron 的这些优势特性有效吸引了大量用户，尤其是在稳定币转账场景中，从而推动了链上活动的持续增长，巩固了其在数字支付基础设施中的关键地位。
图 3-2 2024 年 7 月 22 日 Tron 链上各项目消耗能量值占比明细（数据来源：https://tronscan.org/#/data/charts/contracts/top-contracts）
Tron 网络上的每日交易数量呈现出强劲的增长趋势，特别是 2024 年以来，增长更为明显。这可能反映了 Tron 生态系统的扩张、用户采用率的提高。在 2024 年 7 月至 8 月期间，交易量达到了新高，多次突破 8 百万笔，最高点接近 9 百万笔。这得益于 Meme 代币炒作热潮开始延伸至 Tron 公链。
图 3-2 TRX 转账趋势统计（数据来源：https://tronscan.org）
2024 年 8 月，Tron 创始人孙宇晨战略性宣布进军 Meme 赛道，此举迅速吸引了大量 Meme 项目入驻 Tron 生态系统。数据显示，截至 8 月 20 日，Tron 链上能量消耗结构发生显著变化：USDT 转账占比虽仍居首位，但占比已降至 52%，而去中心化交易所（DEX）活动占比则从先前的 3% 激增至 47%。这一数据变动有力证实了 Meme 项目的大规模入驻为 Tron 带来了短期内链上活动的显著增长，反映出孙宇晨的战略部署初见成效，同时也预示着 Tron 生态系统可能正在经历结构性转变。
图 3-3 2024 年 8 月 20 日 Tron 链上各项目消耗能量值占比明细（数据来源：https://tronscan.org/#/data/charts/contracts/top-contracts）
尽管 USDT 转账在整体生态中的占比显著下降，其实际能量消耗却保持稳定，维持在 80B-90B 区间。这一现象表明，尽管 Meme 项目的引入大幅增加了链上活动，但并未实质性影响 Tron 生态的核心业务——USDT 转账。这不仅凸显了 USDT 转账作为用户刚性需求的重要性，也印证了其作为 Tron 生态基石的地位。此观察结果进一步暗示，即便未来 Meme 币热潮可能退却，Tron 生态系统的基本运营和稳定性预计将不会受到显著冲击。这种结构性韧性为 Tron 的长期发展提供了强有力的支撑。
尽管 Tron 链上手续费收入高度集中于 USDT 转账，但这种集中反映了用户对稳定币转账的刚性需求，加之巨额的稳定币转账收入，不仅凸显了用户对 Tron 网络的高度依赖，也印证了 Tron 生态系统 Gas 费收入结构的健康性和可持续性。
总结
本报告深入分析了 Ethereum、Solana 和 Tron 三大公链的收入构成及其可持续性，得出以下关键结论：
Ethereum：展现最均衡、可持续的发展模式
· 收入来源多元化： DeFi（60%）、ETH 转账（12%）、MEV（8%）和 NFT（8%）等多个领域均衡发展。
· 生态系统健康： DEX、稳定币转账等核心应用占比合理，反映了真实、持续的用户需求。
· 创新与升级： EIP-1559 等升级优化了收费机制，通过 ETH 销毁创造长期价值。
· 长期潜力： 多元化的应用场景和持续的技术创新为 Ethereum 提供了强劲的长期发展动力。
Solana：高速增长但面临可持续性挑战
· 收入高度集中： DEX 活动占 86%，其中 Meme 币交易贡献超过 55% 的 Gas 费。
· MEV 使用普遍： 82.45% 的交易使用 MEV，反映高投机性环境。
· 用户成本高昂： Meme 币玩家每月损失估计达 1.1 亿美元，年化 13 亿美元。
· 可持续性风险： 过度依赖 Meme 币交易的模式难以长期维系，需要战略性调整。
Tron：专注支付领域，展现独特优势
· 稳定币主导： USDT 转账占链上活动的 94.51%，反映其在支付领域的强势地位。
· 技术优势明显： 低费用、快速确认和固定手续费模式适合大规模支付应用。
· 结构性韧性： 即使在 Meme 币热潮中，核心 USDT 转账业务保持稳定。
· 长期可持续性： 基于刚性需求的稳定币转账为 Tron 提供了可靠的长期收入来源。
综合评估
Ethereum 凭借其多元化的生态系统和持续的技术创新，展现出最强的长期可持续性。
Solana 虽然增长迅速，但过度依赖 Meme 币交易的模式存在重大风险，需要战略性转型以确保长期发展。
Tron 通过专注于支付领域，特别是稳定币转账，建立了独特的市场地位和可持续的收入模式。
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