禾赛融资(禾赛融资估值)

小智资讯 2023-08-04 09:28:33 2

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中国网科技2月8日讯(记者李婷) 继2021年终止科创板上市后，上海禾赛科技有限公司(下称“禾赛科技”) 再次发起上市冲击。近日，禾赛科技向美国证监会(SEC)递交了F1文件，公司拟于纳斯达克上市，冲刺“中国激光雷达第一股”。

禾赛科技于2014年底在上海成立，最早专注于研发激光气体传感器，自2016年开始探索无人驾驶激光雷达产品，技术几经迭代，目前公司产品已应用于无人驾驶、高级辅助驾驶、机器人和车联网等多个领域。

车载激光雷达落地后，禾赛科技的产品销量一飞冲天，2022年激光雷达累计交付量突破10万台。蔚来ET7、理想L9、小鹏P5、小鹏G9、广汽AION LX等车型搭载了禾赛科技激光雷达。

2015年至2021年期间，禾赛科技获得诸多明星资本支持，先后引入了小米、美团、博世、百度、光速、高瓴、CPE、启明等机构，累计融资额度达到5.36亿美元。

不过销量暴涨并未扭转禾赛科技的亏损局面。随着技术进步以及激光雷达渗透率提升，车载激光雷达平均单价大幅下滑，而研发投入居高不下成本高昂，商业化应用尚不成熟，禾赛科技面临的挑战不小。

销量上涨亏损依旧

2022年被视为激光雷达上车元年，也是禾赛科技重要的分水岭。

2019年、2020年和2021年禾赛科技分别销售了2900台、4200台和1.4万台激光雷达。之后的2022年突飞猛进——累计交付量超过8万台。

从面向自动驾驶领域转向乘用车ADAS，半固态激光雷达AT128和补盲激光雷达FT120落地应用，禾赛科技打开了新市场。

与此同时，禾赛科技的客户类型发生重要变化。2019年、2020年和2021年禾赛科技分别拓展了223家、279家和337家客户。其中2020年和2021年，公司的前五大客户包括一家美国车企、百度、Aurora、小马智行、Autox、文远知行等。截至2022年9月30日，禾赛科技最大的ADAS客户囊括理想汽车、集度汽车和路特斯。

从小众市场转向更为普及的乘用车市场，禾赛科技的营收却不如销量那般涨势凶猛。2019年至2021年，禾赛科技分别实现营收3.5亿、4.2亿和7.2亿元，营收增长率分别为162%、19%和73%。2022年前三季度营收为7.9亿元，同比增长73%。

对应期间内，禾赛科技的平均售价和毛利率一路走低。2019年至2022年9月，激光雷达设备的平均售价一再腰斩，从1.74万美元一路滑落至3100美元。2019、2020、2021年毛利率分别为70.3%、57.5%和53%，2022年前9月毛利率进一步下降至44%。

以价换量的竞争策略也没有同步改善禾赛科技的盈利情况，公司始终未笼罩在亏损阴云中。2019年、2020年和2021年，禾赛科技净亏损分别为1.2亿、1.1亿、2.4亿元，2022年前九个月亏损1.7亿元。禾赛科技预计，未来或将继续亏损。

易观分析研究总监廖旭华表示，亏损是激光雷达行业目前的普遍情况，研发投入大、量产成本高，并且不排除有亏损换市场份额的可能。

招股书显示，禾赛科技的研发投入不菲。2019年、2020年和2021年，禾赛科技的研发费用分别为1.5亿元、2.3亿元和3.7亿元，分别占其同期净营收的43%、55%和51%。2022年前三季度研发费用高达3.8亿元，占其同期净营收的47%。

商业化应用受到限制

据沙利文数据，2021年全球激光雷达市场规模达到20亿美元，同比增长100%，预计2025年全球激光雷达市场规模将达到135.4亿美元，2019-2025年的复合年均增长率为64.6%。

禾赛科技在激烈的拼杀中抢占了一席之地。根据咨询公司Yole Intelligence数据，2021年，激光雷达在L4自动驾驶领域的总市场规模达到1.2亿美元，禾赛科技以58%的市占率位列全球第一，比第二名的Waymo高出一倍以上。在车载雷达市场，2021年禾赛科技占据5%的份额，排名第一，RoboSense(速腾聚创)与Velodyne分列第二名和第三名。

虽然禾赛科技在部分市场领先于对手，但更关键的考验是受众群体的接受度和市场渗透率。激光雷达的技术演进路线经历了机械式、半固态、纯固态三个阶段，当下的市场应用难言成熟，激光雷达规模化落地应用受到多方面制约。

廖旭华表示，激光雷达的技术优势还是明显的，目前行业普遍还是认为激光雷达是L3级别的必备传感器之一，但是对于大部分目前的L1、L2而言，必要性可能就很弱了。

廖旭华分析，当前受到成本和方案成熟度的影响，激光雷达的应用只能说刚刚起步，距离充分应用还有很大距离。一方面激光雷达行业技术和量产都还在发展中，要达到大部分车企所要求的1000美元以下还是需要很多努力；另一方面，激光雷达也不是一个独立的元件，在自动驾驶中要跟其他传感器、控制器、算法等等配合，因为目前雷达系没有视觉系这么丰富的应用经验和数据，所以方案成熟度也是一个很大的挑战，拥有使用能力的车企不多。

此外，法规和标准也是很重要的问题，虽然目前有对激光雷达的测试标准，但是对于L3及以上级别，全球只有少数国家开始有法规落地。

募资规模缩水近半

环顾全球市场，禾赛科技的同行正陷于水深火热中。激光雷达鼻祖德国Ibeo破产，全球首家车载激光雷达公司Velodyne与Ouster合并，Quanergy退市，AEye、Cepton、Innoviz、Luminar等海外激光雷达上市公司股价和市值狂泻。在不甚乐观的预期中，禾赛科技即使此次成功登陆纳斯达克，也并不意味着未来一片坦途。

值得注意的是，虽然禾赛科技在上市前受到一众明星资本青睐，但资本市场出现热度减退的迹象。2019年至2021年期间，禾赛科技每年完成两轮融资，2022年公司销量激增并未获得新融资，公司估值和募资规模受到影响。

根据招股书披露的信息，禾赛科技计划以17美元-19美元的价格发行900万份美国存托凭证(ADS)，占总股本的7.2%，募资范围在1.53亿美元(10亿元人民币)至1.71亿美元(11.6亿元人民币)。据此测算，禾赛科技的估值为21.25亿美元-23.75亿美元之间。

与2021年1月禾赛科技向科创板递交招股书时的20亿元相比，此次募资额度缩水近一半，估值相较于两年前的超133亿元(约合20亿美元)涨幅不大，并未达到传闻中的30亿美元甚至40亿美元。

按照规划，禾赛科技拟将40%的所募集资金用于战略投资和收购等一般企业用途，35%投入研发，25%用于提升制造能力。

IPO前，禾赛科技CEO李一帆、首席技术官向少卿、首席科学家孙恺分别持股8.6%、8.6%和8.9%。光速系是最大的外部股东，Lightspeed Opportunity持股9.3%，Lightspeed China Partners持股8.2%，百度、博世及小米分别持股6.8%、6.8%和6.3%。

中国网科技就公司发展规划及客户拓展等相关内容致函禾赛科技，截至发稿未收到回复，记者将持续关注禾赛科技上市相关进展。