高速公路bot模式融资

小智资讯 2023-08-03 10:03:35 10

文章来源：微信公众号"沥青路面“

近年来，中国交通建设股份有限公司(简称“中国交建”)积极响应国家在公共服务领域推广政府和社会资本模式(PPP)的号召，在国内，成功签约列人国家发改委PPP库的贵州铜(仁)怀(化)高速公路项目，中标列人交通运输部PPP库的武(汉)深(圳)高速湖北嘉鱼北段项目。在海外，中国交建响应国家“一带一路”战略，努力推动国内特许经营模式，走向海外市场，先后在牙买加投资南北高速公路BOT项目，总投资约8亿美元。在哥伦比亚投资M2公路PPP项目，总投资约7亿美元。目前，正在8个国家跟踪推进PPP项目，投资额合计约90亿美元。

截至2015年末，中国交建正在实施的高速公路BOT项目31个，涉及金额约2200亿元，已经形成经营性资产项目15个，资产总额约1100亿元，占公司资产总额的12%;在建项目16个，投资额1091亿元。中国交建通过投资高速公路BOT项目，不仅占据了交通基础设施领域的价值链高端，同时在基建市场行情波动、主营业务发展遇到困难的时期，对主营业务发展给予了极大拉动。

但是，一般高速公路项目工程量较大，对企业资金的筹措和资金投放计划都有较高的要求。目前，我国四车道高速公路一般每公里造价在4000万元到1亿元，车道数多的项目每公里造价在1亿元以上。高速公路里程一般要在50公里以上，才能发挥其功能和效益，所以一个项目一般要投资20亿元，甚至100亿元人民币以上，其投资规模巨大。

同时，高速公路BOT项目和传统施工总承包项目有本质的区别。风险防范工作贯穿至项目全寿命周期，中间环节、关键点控制贯穿始终，同时涉及大量因素和环节，若有因素和环节没有处理妥善，将使整个高速公路项目的经营产生风险，从而导致项目投资风险。因此，需要对BOT项目投资风险进行识别与分析。

风险无处不在

市场风险

新增竟争性项目风险。高速公路BOT项目建成后，运营期内如果在该高速公路走廊内新规划与其平行的公路通道，必然对高速公路交通量产生明显的分流，严重影响到高速公路的运营效益。考虑到高速公路经营期较长，这种风险可能因为时间的延续而逐渐增大。

交通量波动风险。拟投资高速公路的交通量，是影响收费收人的最主要因素，具体表现为车流量和车型结构的波动，影响它们的因素，有宏观经济、地区交通布局、区域经济结构、人口、汽车产业、环境因素、运输成本等方面的变化，以及竞争态势的变化等。项目实际承担的交通量，低于研究中的预测规模，项目将不能产生预期的现金流量以支付经营费用、创造利润和偿还融资本息，从而造成财务风险。反之，交通量规模高于研究中的预期，则收费收人会增加，增强项目盈利能力。因此，交通量波动对于项目收益影响较大，交通量波动风险是高速公路面临的主要风险因素。

收费标准及收费年限。高速公路BOT项目收人，主要来源于车辆通行费收人。由于路桥收费标准必须经政府批准，如果收费标准未能达到预期值，将在较大程度上影响公司的通行费收人。

技术风险

技术风险，是项目风险在技术领域的一种体现方式。对于高速公路BOT项目来说，它是指在高速公路项目从开发建设到运营的全寿命周期中，由于技术不足或技术方案的缺陷等，给项目带来的损失。技术风险主要包括:技术设计风险、地质勘测风险、设计变更风险。

项目管理风险

成本超支风险。资金风险是高速公路BOT项目在建设和运营期间的费用，超过或低于批准概算费用。延迟完工、通货膨胀、利率变化、材料设备涨价、工程施工管理不严，以及环境和技术方面产生等问题，都是造成此风险的原因。

管理不善风险。因项目的经营管理不善给项目带来风险。

外部协作风险

征地拆迁风险。征地拆迁是影响高速公路项目的一个主要社会风险因素。

配套设施风险。高速公路项目需要外部配套设施，如供水供电、交通运输等，如外部配套设施没有如期落实，则可能导致施工无法按时推进，从而带来风险。

环境保护风险。环境保护风险，主要来自于项目建设期和运营期的噪音、污水排放等方面。

政策风险

行业管制风险。高速公路项目符合国家现行产业发展指导性政策，属于鼓励发展产业，风险较小。

收费政策风险。目前，规模庞大的收费道路体系出现了许多潜在问题，相关法规可能对收费道路政策进行调整，从而导致高速公路收费政策和收费模式进一步调整。比如，近年来采取计重收费、计征燃油税以及逐步取消二级公路收费等。因此，项目运营期内面临一定的收费政策调整的风险。

税收政策风险。根据《财政部、国家税务总局关于公路经营企业车辆通行费收人营业税政策的通知》(财税[2005〕77号)，自2005年6月1日起，公路经营企业收取的高速公路车辆通行费收人，统一减按3%的税率征收营业税。根据国家有关政策，在财务分析评价中，项目运营期间的所得税按利润的25%计算。但考虑到高速公路经营期限较长，在经营期限内的税收征收政策的变更，也将影响项目的收益。

金融风险

利率风险。利率风险是指在项目的经营过程中，由于利率变动造成项目的投资成本增加和投资收益降低的风险。贷款一般是浮动利率，一旦利率上升，项目生产运营成本就会攀升，从而导致净收益减少。当前，国家多次下调利率，近期(建设期)仍存在上调的风险。

项目融资风险。银行是否向高速公路BOT项目融资，一方面取决于建设项目是否具有良好经济效益，更重要的是决定于项目发起者的总体信用状况。

不可抗力风险

不可抗力风险，主要是由于人为不可控制的因素，如地震、咫风、洪水、火灾、暴风雪、瘟疫、战争、敌对和禁运等，对项目造成的风险。按风险来源分为两大类，由自然灾害造成的不可抗力风险和由战争、罢工、革命、内乱等造成的不可抗力风险。

火眼金睛辨风险

风险识别方法

风险因素识别，就是找出风险之所在和引起风险的主要因素，并对其后果做出定性估计。风险因素识别，是对项目进行风险分析的重要一步，是整个风险分析的基础。

风险识别的目的，在于确认项目风险的存在及其性质，在何时可能以何种方式造成何种后果，以分析和提出风险管理的对策。单纯地通过某一种分解方法，识别出广泛存在的项目风险是很困难的，任何能进行潜在问题识别的信息源，都可用于风险识别。

信息源有主观和客观两类，客观的信息源，包括过去项目中记录的经验和表示当前项目进行情况的文件，如工程文档、工作分解结构(WBS)、计划分析、需求分析、技术性能评价等。主观的信息源是基于有经验的专家经验判断。

识别风险是一项复杂的工作，有几种代表性的方法。文件审查法是对项目文件(包括计划、假设、以前项目档案和其他信息)进行系统和结构性的审查。项目计划和假设之间的一致性，都可能是项目的风险指标。信息采集技术法，包括头脑风暴法、德尔菲技术、访谈、根本原因识别、态势分析法(SWOT)分析等。另外，还有核对表分析法、假设分析法、图形技术法等。

项目风险因素等级评定

不同的风险因素，对项目可行性的影响程度不同。为了对项目的风险事故进行综合评估与分析，以便指导风险决策，需对不同的风险事故划分风险等级。一般来说，风险可表征为风险事故发生的概率及其损失的乘积，结合中国交建高速公路BOT项目实际情况，总结出风险事故概率和损失的等级标准。

风险评价不可或缺

市场风险评价

新增竞争性项目出现的风险

目前，政府鼓励企业投资高速公路，是因为政府财政资金紧张，地方融资平台融资困难。同时，国家对二级路取消收费后，地方公路主管部门及地方政府资金多用于现状维护，发展新建竞争性项目的意愿不强。中国交建现有高速公路BOT项目与政府的项目《特许经营权合同》均有不得新增竞争性项目的条款，因此该风险出现的概率较低。同时，交通量波动对于项目收益影响较大，交通量波动风险将成为高速公路BOT项目面临的主要风险因素，该风险出现频率较高。

收费标准及，收费年限

目前，中国交建投资高速公路BOT项目，主要基于全国各省现行收费标准，根据2011年交通运输部等五部委发布的《关于开展收费公路专项清理工作的通知》文件，预计今后高速公路BOT项目的收费标准将有进一步降低的可能，有可能出现收费标准降低、收费年限回调的风险。

工程技术风险评价

技术设计风险

高速公路BOT项目设计风险，是指由于设计过程中出现的失误或错误，引起工程事故而导致经济损失的不确定性。中国交建下属13家大型设计院、7个国家级技术中心，其中中交公路规划设计院、中交第一公路勘察设计研究院、中交第二公路勘察设计研究院等，均是高速公路设计行业名列前茅的公司，可以依托他们的力量对高速公路BOT项目设计过程进行严格的审核、把关，该风险出现的可能性不大。

地质勘侧风险

高速公路BOT项目地质勘测，为公路建设和运营提供了丰富详实的第一手资料和依据。中国交建多个设计院拥有国家岩土工程勘察甲级资质，对项目的地勘风险控制起到重要帮助。因此，该风险出现的可能性较低。

设计变更风险

工程变更是建设项目实施过程中的基本特征。建设高速公路BOT项目施工合同执行过程中，存在大量的工程变更，既有传统的以工程变更指令形式产生的工程变更，也包括不可抗力等因素被动形成的工程变更。工程变更对建设项目管理有着巨大的影响。该风险产生的可能性较大。

项目管理风险评价

成本超支风险

成本超支风险，主要是高速公路项目在建设期间的费用(包括设计、施工、监理、设备安装、调试费用等)超过批准概算费用。中国交建已发布办法，约束高速公路BOT项目成本超支行为，项目实际投资总额不能超过概算批复的10%，如超过则重新进行投资经济效益评价，追究相关管理人员责任。

管理不善风险

项目公司对项目的经营管理经验不足，会给项目带来一定风险。由于中国交建对高速公路项目管理经验丰富，设计、施工主要由中国交建内部单位完成，管理不善风险较小，但不排除可能性。

外部协作风险评价

征地拆迁风险

征地拆迁，是BOT高速公路项目建设的难点，也是重要的风险点。我国的征地拆迁带有半强制性，各省的征地拆迁标准普遍偏低，给项目实际征地拆迁工作带来难度，进而影响项目工期及成本控制，该风险出现频率较高。

配套设施风险

高速公路建设需要外部配套设施，如供水供电、交通运输等，主要由中国交建成立的BOT高速公路项目公司进行协调，地方政府协助，根据以往经验，地方政府为推动项目建设，早日完工给予的协助力度较大，该风险出现概率较低。

环境保护风险

环境保护风险，主要来自于项目建设期和运营期的噪音、污水排放等方面。中国交建作为国内外知名的高速公路建造、运营商，在施工工艺、项目管理等方面，特别注意对环境生态的保护，并且具有相应的制度约束和预案防范，该风险出现的概率较低。

其他风险

项目融资风险

中国交建作为全国知名央企、世界500强企业，与多家银行有深人合作关系。但是，考虑到高速公路BaT项目未来可能不受国家信贷政策的重点支持，具有一定的不可控因素，因此项目融资具有一定风险。

不可杭力风险

由于地震、洪水、病疫等事件具有不可预见性，此类自然灾害在一定程度上将给高速公路BOT项目带来风险，但可以用建设工程及财产保险来加以规避，对中国交建损失较小。鉴于社会现状较为稳定，外部环境和谐，在国内投资高速公路BOT项目受战争、暴乱、罢工等事件发生的影响较小。因此，中国交建高速公路BOT项目不可抗力风险较小。