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摘要：本月以来，桥水的空头头寸规模已经翻了7倍！

在做空欧洲这件事上，没有人比桥水基金更加不遗余力。

就在两天前，人们还在对桥水140亿美元的欧洲空头头寸惊叹不已。但转眼之间，桥水又用真金白银刷新了人们的认知。根据路透的最新报道，桥水对欧洲的做空头寸已经剧增至220亿美元。

这意味着短短两天之内，媒体披露出来的桥水火力增加了80亿美金。而本月以来，桥水的空头头寸规模已经较最初的30亿美元翻了7倍！

桥水由瑞达利欧（Ray Dalio）创立，是全球最大的对冲基金，管理资产规模高达1600亿美元。

做空德法意

华尔街见闻曾在主编精选文章《反弹意味着好日子回来了？那桥水的151亿欧元空仓意味着什么？》中做过梳理，德国、意大利和法国股市是桥水的主要做空对象。

德国股票登记所披露的数据显示，桥水在德国DAX指数中13个成分股上下注空头头寸，价值50亿欧元（约62亿美元），其中包括软件巨头SAP、西门子、梅赛德斯奔驰汽车的母公司戴姆勒、电信巨头德国电信；金融股方面，被桥水做空的个股包括保险巨头安联保险、慕尼黑再保险以及德国老牌银行德意志银行。

即将在3月迎来全国大选的意大利，一直是桥水今年最大的看空目标。桥水建立了针对意大利第二大银行圣保罗银行（Intesa Sanpaolo SpA）、意大利国家电力公司（Enel SpA）和埃尼石油公司（Eni SpA）等18家意大利公司的空头仓位。过去三个月内，对意大利的空头仓位增至30亿美元。

此外，桥水还在做空欧洲的能源、制造和建筑公司，其中不少为法国公司。过去一周，桥水基金投入了超过10亿美元做空石油巨头道达尔（Total SA）；其做空空客公司的仓位约3.81亿美元。在银行业，除了上述提到德意志银行和意大利圣保罗银行外，法国巴黎银行、荷兰国际集团和桑坦德银行均遭桥水做空。

下图为桥水目前最大的30个做空对象：

从乐观到全面悲观

在短短一个月之内，达利欧对于全球市场的看法也发生了180度大转变。

1月下旬参加达沃斯经济论坛期间，达利欧认为手持现金的投资者是“傻子”，认为在特朗普税改刺激下，银行、公司和投资者的大量现金可能推动美股大爆发式攀升，这样的环境对股市是极大利好。

然而，美股经历“黑色星期一”后的第二天（2月6日），达利欧在领英上发表文章称，目前正处于典型的经济周期尾声。“在周期末端，美联储难以完全正确地实施货币政策，而这将导致经济衰退。”

全球股市跌了一周之后，2月12日，达利欧在领英上再次发文，态度彻底转向悲观。他表示，目前美国处于短期债市/商业周期的“末期”，十天前他还认为美国股市尚在顶峰，实际上市场的发展比他想的要更快。美国未来18-24个月的经济衰退风险在上升，投资者应该考虑下一次经济衰退什么时候来临，又会是什么情形。

做空还是对冲？

由此可见，随着达利欧对于全球市场的看法转向悲观，媒体披露出的空头头寸规模也越来越大。不过，这么大规模的空头头寸，到底是处于做空还是对冲目的，尚难有定论。

据路透，Lex van Dam交易学堂首席投资策略师James Helliwell表示，桥水并不擅长选择个股，其大规模做空的目的可能是为了对冲全球股市下行风险。

目前媒体披露出桥水做空欧洲的头寸规模有220亿美元，并不意味着桥水只看空欧洲。

因为各地区监管要求不同。欧洲监管要求做空头寸超过一定规模之后，必须披露。但美国监管则没有这个要求。

同时，由于欧洲监管并没有要求披露多头仓位，我们也并不清楚桥水究竟是净多仓还是净空仓。不过路透援引桥水纯阿尔法主要市场基金交易员消息称，截至2月6日，桥水的持仓为略微净多仓，但桥水今年来确实大幅削减了多头头寸。

附录：截至2月14日桥水披露的空头仓位明细

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